医药要翻身？创新药继续霸榜！

近期(jìnqī)，创新(chuàngxīn)药领域热点频现，从PD-1双抗天价(tiānjià)deal到ASCO摘要公布，中国创新药企业逐步(zhúbù)崭露头角，走向世界舞台。受此提振，创新药沪深港ETF（517110）近期受到广泛关注，自4月初关税扰动低点以来已经反弹近15%。今日医药板块继续走强。

数据来源：ifind，过往表现不代表未来。

ASCO数据亮眼，中国创新药加速出海(chūhǎi)

2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)大会(dàhuì)摘要数据于5月22日正式公布，中国(zhōngguó)药企以70余项研究成果入选(rùxuǎn)，国产创新药再次闪耀世界舞台。

根据2025年(nián)ASCO摘要数据，中国(zhōngguó)创新药企业在ADC与双抗(shuāngkàng)领域展现出领先的技术突破。国盛证券指出，泽(zé)璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌(ái)一期(yīqī)数据超预期；华海药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜癌一线早期数据表现优异(yōuyì)。兴业证券指出，信达生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序贯头对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等超预期。（风险提示：个股(gègǔ)仅供行业基本面说明，非个股推荐，下同。）

2025年ASCO年会(niánhuì)中国创新药企业通过原创性(yuánchuàngxìng)研究，国际化布局(bùjú)和临床转化效率的提升，逐步定义(dìngyì)全球肿瘤治疗新标准。中国创新药企业凭借全球领先的竞争优势与优异的科研数据，市场价值逐渐得到MNC认可，近年来多款产品已完成海外License-out授权。随着数据的读出与不断成熟，其他产品有望拥有较强(jiàoqiáng)的出海(chūhǎi)空间。

中国创新药企或迎Lisence out密集(mìjí)收获期

此前，三生制药(yào)BD首付款(shǒufùkuǎn)金额打破过去中国创新(chuàngxīn)药BD首付款纪录，大超市场(shìchǎng)预期。创新药BD指的是创新药领域(lǐngyù)的业务拓展（Business Development），是药企通过外部合作、授权、并购等方式获取技术、产品或市场资源，加速药物研发、优化管线布局并实现商业化的战略性活动。

三生制药近期公告，将其PD-1/VEGF双抗以12.5亿美元首付款+48亿美元里程碑付款，授权给辉瑞(huīruì)（全球顶级MNC）。在过去中国创新药的(de)历史上(shàng)还未出现(chūxiàn)过首付款超(chāo)10亿美元的BD。根据协议，辉瑞还需支付双位数百分比的销售分成。此外，辉瑞还将认购1亿美元三生制药的普通股。

数据来源：光大证券(zhèngquàn)整理，截至2025年4月29日

长江证券指出，此次BD超预期主要得益于优异的早期临床数据。2024年以来，中国(zhōngguó)创新药BD出海(chūhǎi)(chūhǎi)交易量质齐升(zhìqíshēng)，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产不断涌现大额出海BD交易。出海BD的首付款和总包金额均明显(míngxiǎn)提升，表明中国创新药不断收获国际MNC认可。

今年4月中美(zhōngměi)关税摩擦以来，仍有多项药品出海BD交易达成，显示创新药出海势头仍然强劲。对药品出海而言，目前国内(guónèi)创新药出海主要是IP转让，通过BD合作(hézuò)对外授权，这种主流方式不直接生产商品并进行销售(xiāoshòu)，所以关税影响或有限。

后续来看，受益于创新药(yào)出海交易、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块盈利和估值有望迎来双升(shuāngshēng)。覆盖(fùgài)三地优质上市(shàngshì)创新药企的创新药沪深港ETF（517110）值得关注。同时(tóngshí)，在国内集采政策优化(yōuhuà)、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开。医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也同样(tóngyàng)值得关注。

注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供(jǐngōng)分析参考，不(bù)预示未来表现。文中(wénzhōng)提及上市公司仅供分析参考使用(shǐyòng)，不构成个股推荐。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何(rènhé)投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关(xiāngguān)基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。